张忆东展望下半年:美股恐难逃熊影!我国股市性价比更高! 恒指有望戴维斯双击!

来源:优游ub8     发布日期:2022-08-10 03:25:29

  智通财经APP得悉,兴证张忆东(全球战略)团队发布研究陈述指出,下半年美股出资时钟处于“滞胀”,美国经济下半年遭受更大的“滞”的压力,跟着高通胀持续、美联储方针收紧,美国消费需求回落、房地产景气下滑、经济增速将走弱,较难脱节熊市区间。欧美低通胀成为曩昔时,未来数年海外高通胀简单死灰复燃,曩昔30年压低美国通胀的平衡机制正在被打破。国内大循环是我国的底气、面对杂乱多变外部环境的避风港,我国的优势在于内需—巨大的内需商场、完善的工业链供应链。船大抗危险,在美国加息周期的冲击下,不扫除呈现相似上世纪80、90年代债款危机“黑天鹅”,

  下半年美股出资时钟处于“滞胀”,较难脱节熊市区间。一方面,下半年美国通胀的三大危险仍存——地缘政治、国内政治、全球供应链。1)美国和欧洲下半年通胀的一起危险依然来自于地缘政治抵触对动力价格、粮食价格的影响。2)美国本年是中期推举的政治大年,下半年小心高通胀的“黑天鹅”——停工危险、薪酬和通胀的螺旋。另一方面,美国经济下半年遭受更大的“滞”的压力。跟着高通胀持续、美联储方针收紧,美国消费需求回落、房地产景气下滑、经济增速将走弱。

  长时间展望:欧美低通胀成为曩昔时,未来数年海外高通胀简单死灰复燃,动力科技是“时势造英雄”。曩昔30年得益于全球化的平衡机制正在被打破,欧美甚至于全球的通胀危险或许将系统性提高曩昔30年,以美国为代表的发达国家的低通胀一度成为常态。1)全球化使得美国产品通胀被进口产品价格压低,趋势性压低了美国通胀。2)全球化使得美国构成了产品和服务业通胀的内部熨平机制。

  美国甚至欧美发达国家曩昔30年的低通胀的年代或许现已完毕。曩昔30年压低美国通胀的平衡机制正在被打破。1)美国进口产品关于限制通胀的作用将没有曾经显着。跟曩昔不同,世界环境日趋杂乱,疫情冲击、地缘政治抵触加重,逆全球化、供应链重构成为大国博弈的焦点,这将在中长时间导致全球供应链的不稳定性上升。2)美国梦想排挤我国而重建全球工业链的测验,将成为美国通胀格式的“阿喀琉斯之踵”。3)由奢入俭难,美国劳动力本钱比较劳动生产率持续大幅提高,美国社会对经济下行的容忍度下降。一旦经济阑珊,钱银方针将再次快速宽松,导致服务业通胀比以往反弹更快。

  我国走向弱复苏,欧美处于“类滞胀”并有阑珊隐忧首要,我国年内经济压力最大的时期现已曩昔。其次,我国经济下半年的复苏是“弱复苏”,面对的应战比2020年同期更强。比较其他国家,我国受海外输入性通胀的压力相对较小。国内通胀隐忧首要是猪价坐落新一轮猪周期的起点,但本年危险不大。

  全球比照,我国经济抗危险才能更强,我国股市的性价比更高。首要,国内大循环是我国的底气、面对杂乱多变外部环境的避风港,我国的优势在于内需——巨大的内需商场、完善的工业链供应链。船大抗危险,在美国加息周期的冲击下,不扫除呈现相似上世纪80、90年代债款危机“黑天鹅”,可是,对我国的影响将远弱于以往。

  我国股市有望底部抬升,自上半年低点反弹出技术性牛市不难,但较难呈现指数型趋势性大牛市

  上半年,在地缘政治抵触、欧美高通胀、我国疫情等“黑天鹅”冲击下,我国股市阅历了至暗时间的检测,确认了商场底部。

  港股商场,从2月初俄乌抵触严重开端跌落,到三月中旬各种失望预期叠加,呈现了超预期的极点惊惧形式。跟着限制要素的缓解,二季度,港股基本上确认了底部区域。

  下半年跟着我国经济企稳,我国优先公司的盈余预期将改进,A股和港股的危险溢价将向下显着回落,特别是恒指有望呈现较显着的戴维斯双击。

  危险提示:全球经济增速下行危险、美国经济阑珊危险、美联储方针收紧危险、大国博弈的危险、疫情重复的危险。

  一方面,下半年美国通胀的三大危险仍存——地缘政治、国内政治、全球供应链。1)美国和欧洲下半年通胀的一起危险依然来自于地缘政治抵触对动力价格、粮食价格的影响。2)美国本年是中期推举的政治大年,下半年小心高通胀的“黑天鹅”——停工危险、薪酬和通胀的螺旋。

  另一方面,美国经济下半年遭受更大的“滞”的压力。跟着高通胀持续、美联储方针收紧,美国消费需求回落、房地产景气下滑、经济增速将走弱。

  1.1.2、下半年,估计美债10年期利率动摇区间3%-4%,上升斜率放缓,股市“杀估值”压力缓解

  首要,既定的加息预期途径完成未必会系统性提高长债利率,咱们预期十年期美债利率动摇中枢3.5%,这是依据长债利率水平锚定方针利率方针预期。联储票委选用泰勒规矩给出了3.5%方针利率方针指引。

  其次,咱们判别,下半年美债10年期收益率买卖区间大约在3%-4%,是依据方针利率变化起伏首要取决于通胀预期的变化起伏。

  首要,下半年,美债收益率上行对美股甚至全球股市“杀估值”的压力比较上半年平缓,潜在危险更大的或是盈余猜测下调。警觉下半年美股“杀盈余”的危险开释或许引发新一轮“杀估值”。上半年美股2022年盈余猜测持续上调,现在处于高位;而危险溢价处于低位,美股仍不安全。

  第三,跟着美联储加息、金融条件收紧,下半年美股回购动能将趋弱,而回购是曩昔多年推动美股行情的重要动力。

  第四,美国经济2023年步入阑珊的预期暗影下,本年下半年美股较难脱节熊市区间。现在联储的抗通胀的决计更强,“阑珊换通胀”开端成为商场干流预期,依照当时商场预期的联储加息节奏仍“落后于曲线”。由此估测,美国经济阑珊最早也是2023年内的工作。依据历史经验,股市底往往领先于经济底4-6个月,中性预期下美股有望本年四季度见底。

  1.1.4、下半年警觉高通胀、联储收紧的“次生灾祸”,但对我国财物的影响或将是有惊无险

  下半年海外动乱对我国经济的影响不构成系统性危险。曩昔多年,我国提早将房地产、金融等要点范畴的危险开释,构筑了动力、粮食的安全保证。

  1.2、长时间展望:欧美低通胀成为曩昔时,未来数年海外高通胀简单死灰复燃,动力科技是“时势造英雄”

  1.2.1、曩昔30年得益于全球化的平衡机制正在被打破,欧美甚至于全球的通胀危险或许将系统性提高

  曩昔30年,以美国为代表的发达国家的低通胀一度成为常态。1)全球化使得美国产品通胀被进口产品价格压低,趋势性压低了美国通胀。2)全球化使得美国构成了产品和服务业通胀的内部熨平机制。

  可是,美国甚至欧美发达国家曩昔30年的低通胀的年代或许现已完毕。曩昔30年压低美国通胀的平衡机制正在被打破。1)美国进口产品关于限制通胀的作用将没有曾经显着。跟曩昔不同,世界环境日趋杂乱,疫情冲击、地缘政治抵触加重,逆全球化、供应链重构成为大国博弈的焦点,这将在中长时间导致全球供应链的不稳定性上升。2)美国梦想排挤我国而重建全球工业链的测验,将成为美国通胀格式的“阿喀琉斯之踵”。3)由奢入俭难,美国劳动力本钱比较劳动生产率持续大幅提高,美国社会对经济下行的容忍度下降。一旦经济阑珊,钱银方针将再次快速宽松,导致服务业通胀比以往反弹更快。

  1.2.2、“绿色通胀”的新阶段——新动力代替传统动力进程中,传统动力的供应弹性缺乏,动力价格动摇区间的中枢将抬升。

  全球动力实质上阅历了一场“供应侧革新”。展望未来,动力价格仍将会跟着全球经济周期而动摇,可是比及首要经济体开端新一轮钱银方针放水时,提价弹性会比以往更强。

  其次,我国经济下半年的复苏是“弱复苏”,面对的应战比2020年同期更强。

  2.3、流动性环境:下半年我国“以我为主”持续宽松——从宽钱银转向宽信誉,“宽信誉”的结构性亮点将是此轮复苏的赢家

  其次,下半年“宽钱银”向“宽信誉”的传导功率有望改进,“宽信誉”的结构性亮点将是此轮复苏的赢家。

  船大抗危险,在美国加息周期的冲击下,不扫除呈现相似上世纪80、90年代债款危机“黑天鹅”,可是,对我国的影响将远弱于以往。

  2.4.2、其次,全球比照,我国股市的性价比更好,特别是港股估值显着处于低位。

  比较欧美股市,我国股市不管A股仍是港股的危险溢价水平处于高位,失望预期充沛开释,安全边沿相对较高。

  下半年,在美股盈余动能回落,我国优质公司的盈余伴跟着经济“弱复苏”而有望上升,然后我国股市对海外商场动乱的敏感度下降。

  世界政治经济格式进入动乱革新期,新冠疫情和俄乌战役进一步加重了地缘政治抵触,各国愈加重视工业链的安全性,动力安全是“底线思想”下的重中之重。新动力车、风景核氢等新动力、新式电力系统的出资将持续高增加。

  新动力车:动力科技范畴未来数年最具爆发性的大机会在于新动力车工业链——我国先进制作增加的新引擎,电动化、智能化的开展空间大,自主品牌、国产零部件以及相关TMT范畴将迎来黄金年代。

  可再生动力:在全球完成“双碳”方针的进程中,风景核氢等新动力工业将坚持高景气。

  数字经济开展速度之快、辐射规划之广、影响程度之深史无前例,正推动生产方法、生活方法和管理方法深入革新,成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改动全球竞赛格式的要害力气。

  人工智能:AI赋能千行百业,估计2026年撬动工业规划超2万亿元人民币。

  海外处于地缘政治驱动全球军费开销增加的大周期,叠加,我国处于武器装备建造补偿式开展的要害时期。一方面,OECD国家军事开支增速跟世界政治大形势高度相关;另一方面,全球军事开支占GDP的份额近年也开端上升。

  国防科技将是我国先进制作业开展最重要的领头羊之一。展望未来,在面向实战打造戎行的布景下,国防科技有望迎来加速开展,促进科技立异、培育大批专精特新小伟人。

  2019年末咱们首要发布深度陈述《先进制作业的中心财物兴起》,并在2020年中期提出科技立异驱动的新式朱格拉周期现已开端,该判别阅历疫情冲击之后持续被验证。半导体、核算机设备、国防军工等职业近年来研制强度持续提高,先进制作的本钱投入持续加大。

  加速推动我国本钱商场革新和敞开,利用好全球资金和资源,招引更多专精特新小伟人以及科创型企业上市,终究构成良性循环——优质立异式优质公司兴起与我国股市结构性牛市相得益彰。

  4.1、我国股市有望底部抬升,自上半年低点反弹出技术性牛市不难,但较难呈现指数型趋势性大牛市

  4.1.1、上半年,在地缘政治抵触、欧美高通胀、我国疫情等“黑天鹅”冲击下,我国股市阅历了至暗时间的检测,确认了商场底部。

  港股商场,从2月初俄乌抵触严重开端跌落,到三月中旬各种失望预期叠加,呈现了超预期的极点惊惧形式。跟着限制要素的缓解,二季度,港股基本上确认了底部区域。

  下半年跟着我国经济企稳,我国优先公司的盈余预期将改进,A股和港股的危险溢价将向下显着回落,特别是恒指有望呈现较显着的戴维斯双击。

  4.1.2、我国股市下半年有望呈现底部抬升,自上半年低点反弹出技术性牛市不难,但较难呈现趋势性大牛市,港股大盘指数或强于A股

  首要,自上半年低点以来,我国股市(港股和A股)反弹显着,在全球大类财物体现中靠前。

  其次,上半年影响我国企业盈余的三个要素,下半年将迎来起色,A股和港股上市公司全体盈余情况将好于上半年,助推我国股市底部抬升。复工复产、微观弱复苏,上市公司运营收入同比增速向上走;本钱压力边沿上不再恶化。

  第三,展望下半年,不管A股仍是港股有望底部抬升,但大盘指数牛市的条件缺乏。关于A股和港股可以改变熊市思想、寻觅机会,但不用盲目乐观。

  第四,港股恒生指数权重股下半年盈余猜测的改进动能,有望强于A股大盘指数权重股,两者之间最大的差异在于资讯科技互联网等职业。2021年盈余才能在底部的科技、金融、地产、非必需消费等港股职业,2022年下半年基本面有望迎来起色。

  互联网:短期互联网获益于消费复苏、方针边沿改进,长时间看好云核算及自动驾驶相关工业链。

  物业管理:地产板块一旦稳住,则物管将重获阿尔法特点,看好运营独立性高、内生增加才能强、盈余质量佳的物管公司。

  医药:掌握医药工业晋级下的新盈利,看好立异药工业链和生命科学上游、立异药和医疗器械、疫苗、医疗服务和药店。

  地产:“剩者为王”——寻觅复苏的赢家,看好可以获取低本钱资金和优质土储的国企地产股,审慎参加极少数优质的“幸存”的民企地产股。

  全球经济增速下行危险、美国经济阑珊危险、美联储方针收紧危险、大国博弈的危险、疫情重复的危险。

  停不下来了!轿车股持续走强,这只股票5连板;减持利空!腾讯控股再度重挫近5%,带崩港股

  本年能否完成GDP增速方针?发改委回应!A股探底上升,机器人概念掀涨停潮;宁王用230亿买理财上热搜,轿车股持续涨势如虹

  油价或迎年内第2降!重回9元年代?全球遏止通胀预期抬升,油价负反馈敞开?油企阶段大跌后估值探析

上一篇:2022我国科协年会在长沙落幕 发动海外人才立异创业项目大赛

下一篇:武妹说 听!“科技自立自强”的湖南声响——写在第二十四届我国科协年会闭暗地